最近一周?chē)?guó)內(nèi)汽車(chē)圈最大的事情，可能就是特斯拉降價(jià)了。

繼今年9月以保險(xiǎn)優(yōu)惠名義“變相降價(jià)”后，10月24日，特斯拉官網(wǎng)銷(xiāo)售的Model Y和Model 3全系降價(jià)1.4萬(wàn)元至3.7萬(wàn)元不等。

事實(shí)上，回顧特斯拉的價(jià)格歷史，降價(jià)一直是一種有效的促銷(xiāo)手段，除了迫于供應(yīng)鏈壓力不得不提價(jià)的情況，尤其是在Model 3和Model Y量產(chǎn)之后在中國(guó)，特斯拉的價(jià)格幾乎相同。降級(jí)。

以Model 3為例，其標(biāo)準(zhǔn)裸車(chē)售價(jià)從首發(fā)35.59萬(wàn)元降至最新26.59萬(wàn)元，累計(jì)降價(jià)幅度超過(guò)20%。

與此同時(shí)，另一方面，目前國(guó)內(nèi)新能源車(chē)企的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，與國(guó)產(chǎn)“高端”手機(jī)為了與蘋(píng)果競(jìng)爭(zhēng)而“堆砌”的情況非常相似。特斯拉目前唯一的優(yōu)勢(shì)就是品牌，僅此一項(xiàng)就可以維持銷(xiāo)量和價(jià)格。

然而，如今的特斯拉卻面臨著新的產(chǎn)銷(xiāo)形勢(shì)。 產(chǎn)能的快速提升帶來(lái)了特斯拉對(duì)積壓訂單的快速處理和交貨時(shí)間的快速縮短。 —— Model 3預(yù)計(jì)交付周期為4-8周。

更明顯的是，特斯拉的產(chǎn)銷(xiāo)關(guān)系發(fā)生了變化。 去年銷(xiāo)量大于產(chǎn)量，但今年前三季度，特斯拉的產(chǎn)量為93萬(wàn)輛，銷(xiāo)量為91.25萬(wàn)輛。產(chǎn)銷(xiāo)差17500輛，產(chǎn)量已經(jīng)大于銷(xiāo)量。

但與此同時(shí)，特斯拉仍在擴(kuò)產(chǎn)，馬斯克對(duì)未來(lái)銷(xiāo)量50%的年增長(zhǎng)率仍然充滿(mǎn)信心。即使市場(chǎng)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)影響特斯拉，馬斯克仍充滿(mǎn)信心：

“不管經(jīng)濟(jì)是否衰退，特斯拉都不會(huì)減產(chǎn)?！?p>或許看完這篇文章，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，足夠的降價(jià)空間才是馬斯克的底氣所在。

靜態(tài)情況：Model 3可降到20萬(wàn)-22.5萬(wàn)

在這個(gè)問(wèn)題上，有一個(gè)簡(jiǎn)單粗暴的算法，就是比較特斯拉和國(guó)內(nèi)各大車(chē)企的盈利能力。

1、以毛利率為錨點(diǎn)，最低——可以降到20萬(wàn)。

首先，從毛利率來(lái)看，由于魏小利2022Q3數(shù)據(jù)尚未披露，比亞迪本季度不會(huì)拆分轎車(chē)業(yè)務(wù)。因此，以2022Q2為基準(zhǔn)，對(duì)比特斯拉和威小利：特斯拉的毛利率為27.9%，其次是理想的21.17%，小鵬的毛利率最低。

顯然，僅從毛利率的角度來(lái)看：

如果按照上半年平均毛利率（汽車(chē)業(yè)務(wù)）計(jì)算，與毛利率最高的理想相比，特斯拉還有8.59%的差距。以Model 3為例，目前售價(jià)25萬(wàn)的低價(jià)版將下調(diào)至22.8萬(wàn)左右。

與毛利率最低的小鵬相比，價(jià)格將降低近20%。以Model 3為例，目前售價(jià)25萬(wàn)的低配版將降到20萬(wàn)左右。

2、以?xún)衾蕿殄^，——可減至22.5萬(wàn)。

顯然不是那么簡(jiǎn)單。我們只需要比較凈利潤(rùn)。已披露數(shù)據(jù)的各大（純）新能源車(chē)企除比亞迪外，均未降價(jià)。

以財(cái)報(bào)中全公司最終凈利潤(rùn)（含非汽車(chē)業(yè)務(wù)）計(jì)算，特斯拉和比亞迪2021年的凈利率分別為10.49%和1.84%。

2022年的數(shù)據(jù)顯示，特斯拉與國(guó)產(chǎn)車(chē)企的整體盈利能力差距進(jìn)一步放大。一季度，特斯拉的凈利率比比亞迪高出16個(gè)百分點(diǎn)。二季度受供應(yīng)鏈影響，車(chē)企毛利率和凈利率均有所下滑，特斯拉凈利率較比亞迪高出約10個(gè)百分點(diǎn)。

從這一點(diǎn)來(lái)看，只有比亞迪在空中和特斯拉打價(jià)格戰(zhàn)，因?yàn)槿绻切┨濆X(qián)流血的“新勢(shì)力”要和特斯拉打價(jià)格戰(zhàn)，那么特斯拉的處境是：無(wú)限。

極端情況下，如果特斯拉保持與比亞迪相似的凈利潤(rùn)率，特斯拉也會(huì)降價(jià)10%。

不過(guò)在目前兩家公司的主流銷(xiāo)量對(duì)比中，特斯拉的主流車(chē)型更接近“新勢(shì)力”的價(jià)格區(qū)間（由于新勢(shì)力表現(xiàn)血腥，暫不考慮），但顯然高于比亞迪的定位。

以?xún)煽顭徜N(xiāo)車(chē)型為例，很明顯比亞迪宋Plus已經(jīng)爆出官網(wǎng)下架的售價(jià)與特斯拉不在同一價(jià)位段，而韓系EV的低配置在20萬(wàn)到30萬(wàn)之間，低于特斯拉。 Model 3低了2萬(wàn)-5萬(wàn)元。

現(xiàn)實(shí)：2025，Model 3可以降到15萬(wàn)元，但以上分析還是基于靜態(tài)條件，即特斯拉的規(guī)模效應(yīng)不會(huì)再發(fā)生變化，其他業(yè)務(wù)幾乎不會(huì)干擾最終的凈利潤(rùn)。

但事實(shí)上，特斯拉的利潤(rùn)率并非一直一成不變。從歷史上看，特斯拉自進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張期后，就迎來(lái)了毛利率上升階段。

例如，2021Q1，國(guó)產(chǎn)Model 3售價(jià)已降至24.99萬(wàn)元，毛利率仍可維持在32.9%。最關(guān)鍵的因素是規(guī)模效應(yīng)。

談到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，首先要做的是預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)布。

2020年，有分析師預(yù)測(cè)，到2025年，特斯拉汽車(chē)銷(xiāo)量將突破150萬(wàn)輛。

但事實(shí)是，特斯拉銷(xiāo)量增速明顯高于預(yù)期，2021年交付量為91萬(wàn)輛。馬斯克還預(yù)計(jì)2022年將繼續(xù)保持50%以上的增速，這也被認(rèn)為是最大的導(dǎo)火索。減價(jià)。特斯拉在第三季度交付了超過(guò)300,000 輛汽車(chē)。長(zhǎng)此下去，四季度全年目標(biāo)完成不了。

在過(guò)去的八年里，特斯拉的年交付量從2013 年的22,442 輛增長(zhǎng)到2021 年的916,172 輛，復(fù)合年增長(zhǎng)率為59%。

現(xiàn)在特斯拉的產(chǎn)能還在不斷擴(kuò)大。假設(shè)不發(fā)生極端事故，按照最樂(lè)觀的交付預(yù)測(cè)，以過(guò)去八年59%的復(fù)合增長(zhǎng)率作為未來(lái)三年的增長(zhǎng)率，到2025年特斯拉的銷(xiāo)量將達(dá)到598萬(wàn)輛。

如果按照增速略有下降的相對(duì)客觀情況來(lái)預(yù)測(cè)交付量，未來(lái)三年保持35%左右的增速，到2025年特斯拉的銷(xiāo)量將達(dá)到320萬(wàn)輛。p>那么，我們參考之前申萬(wàn)宏源證券分析師對(duì)特斯拉大規(guī)模降成本過(guò)程的測(cè)算，暫不考慮費(fèi)用率問(wèn)題，將特斯拉的自行車(chē)生產(chǎn)成本拆解為兩部分:

一個(gè)是BOM(自行車(chē)零件)成本；二是人工成本和攤銷(xiāo)。

1.物料清單成本

據(jù)申萬(wàn)宏源證券統(tǒng)計(jì)，目前單車(chē)BOM為14.04萬(wàn)元。假設(shè)特斯拉4680電池經(jīng)過(guò)多次迭代，實(shí)現(xiàn)了正負(fù)極材料、電池設(shè)計(jì)、制造和電池集成的創(chuàng)新，與之前的2170電池相比，可以實(shí)現(xiàn)每千瓦時(shí)56%的成本降低和54%的續(xù)航里程提升，預(yù)計(jì)在2024~2025年全面實(shí)現(xiàn)。

以當(dāng)時(shí)瑞銀拆解報(bào)告中松下2170電池的價(jià)格為基準(zhǔn)，單體價(jià)格為111美元，包裝價(jià)格為143美元，折合成人民幣986.7元/千瓦時(shí)(匯率為1美元:6.9)。采用4680電池后，成本降至434.1元/千瓦時(shí)。以Model3/Y的平均電池容量為例，一輛自行車(chē)的電池成本可降低30393元。以ModelY 77kwh長(zhǎng)續(xù)航為例，可降低自行車(chē)電池成本42547元。

取平均值，2025年自行車(chē)電池成本將減少3.65萬(wàn)元，計(jì)算在BOM總成本中。

2.規(guī)?？s小

以特斯拉Modle3為例，大規(guī)模降成本部分主要計(jì)算人工成本和攤銷(xiāo)。根據(jù)申萬(wàn)宏源證券對(duì)特斯拉中國(guó)工廠2022Q1人工、折舊、攤銷(xiāo)成本的算法:

我們對(duì)3年后的情況做出以下假設(shè)(假設(shè)不一定意味著會(huì)發(fā)生):

(1)人工成本在未來(lái)三年平均2022Q1的基礎(chǔ)上增加20%，即11400元；

(2)在中國(guó)員工數(shù)量增加20%，即1.8萬(wàn)人，其他制造和運(yùn)輸成本不變的情況下，(3)中國(guó)工廠產(chǎn)能約占交付量的50%(國(guó)內(nèi)產(chǎn)量分別為299萬(wàn)輛和160萬(wàn)輛):

根據(jù)測(cè)算，樂(lè)觀增長(zhǎng)趨勢(shì)下，單車(chē)的人工和攤銷(xiāo)成本為1604元，中等趨勢(shì)下為2997元，相比2022Q1的8400元將大幅降低。

同時(shí)考慮到電池技術(shù)帶來(lái)的成本降低，預(yù)計(jì)最終單車(chē)總成本在11萬(wàn)以?xún)?nèi)。

3.最終售價(jià)

按此成本計(jì)算，如果特斯拉仍保持30%左右的毛利率，最終國(guó)內(nèi)定價(jià)可為17.51萬(wàn)元；如果你愿意把毛利率降到20%(考慮到特斯拉的費(fèi)用率，仍然可以保證盈利，保持和國(guó)內(nèi)其他車(chē)企差不多的水平)，國(guó)內(nèi)定價(jià)可以低至15.13萬(wàn)元。

來(lái)源:lithium cat實(shí)驗(yàn)室計(jì)算和繪圖

然而，事實(shí)并不僅限于此。由于毛利率高達(dá)80%的碳排放收入、電池技術(shù)創(chuàng)新和軟件收入，實(shí)際上特斯拉還有進(jìn)一步降價(jià)的空間空。

例如，單就自駕套餐FSD而言，申萬(wàn)宏源證券分析師預(yù)測(cè)，2025年FSD相關(guān)收入將達(dá)到54.19億美元，當(dāng)年新售出車(chē)輛和自行車(chē)的平均FSD收入將達(dá)到1232美元。

試想一下，當(dāng)Model 3的價(jià)格降到15-17萬(wàn)，有多少?lài)?guó)產(chǎn)車(chē)能與之抗衡？

本文來(lái)源:鋰貓實(shí)驗(yàn)室，作者:陳辰，原《3年后，特斯拉Model 3能降到15萬(wàn)？》

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