評估特斯拉市值的合理性，要綜合多方面因素。

從業(yè)績看，特斯拉單季營收快速增長，汽車交付量大幅增加及儲能等業(yè)務增長帶動營收，如 2020Q4 營收 107.4 億美元，同比增長 46%。

但也存在一些問題，比如盈利能力環(huán)比下滑，2020Q4 歸母凈利潤環(huán)比下滑 18.43%，這受毛利率下滑影響，如汽車銷售業(yè)務毛利率環(huán)比下滑 3.64 個百分點。

不過隨著產(chǎn)能釋放、生產(chǎn)效率提升及交付量增長，規(guī)模效應有望帶動生產(chǎn)成本下降，提升單車毛利率。

現(xiàn)金流方面，2020Q4 經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額達 30.19 億美元，自由現(xiàn)金流 18.68 億美元，能滿足產(chǎn)能擴張需求。

自動駕駛方面，F(xiàn)SD 價格上升，從 5.6 萬元漲至 6.4 萬元，還推出 OTA 付費升級服務。

馬斯克認為特斯拉市值合理，理由是假設汽車銷售額很快達 500 至 600 億美元，且自動駕駛技術改進使車輛每周使用時間提升，能收取更多費用，增加收入。全自動駕駛將以訂閱方式提供，增加經(jīng)常性收入，改進自動駕駛技術。

特斯拉的優(yōu)勢在于確立了鋰電技術路線，創(chuàng)新生產(chǎn)方式，開創(chuàng)軟件銷售模式增加附加值。

傳統(tǒng)汽車行業(yè)競爭激烈，利潤率低，而特斯拉不必面臨傳統(tǒng)車企的零和博弈，未來發(fā)展空間大。

但也要看到，特斯拉軟件滲透率不高，如 FSD 的全球滲透率目前較低。

評估市值，銷量乘以均價得出收入，乘以利潤率得出利潤，再乘以 PE 估值倍數(shù)得出最終估值。

特斯拉當前 PE 倍數(shù)較高，雖在爆發(fā)式增長行業(yè)且可能獲更多市場份額，但估值不可持續(xù)，會逐漸降低。

綜合來看，特斯拉市值已包含很多樂觀預期，雖有優(yōu)勢，但目前估值較貴。