北車和南車分別于2000年和2002年成立，當(dāng)時目的是為市場引入競爭機制。而現(xiàn)在，國資委或許又要取消重來。經(jīng)濟學(xué)理論認(rèn)為，同行業(yè)公司合并的主要原因不外乎兩種考慮：市場支配力和效率。在前一種動機驅(qū)動下，公司合并可以讓雙方控制更大的市場份額并抬高價格。這既可能直接來自對客戶方面更高的議價能力，也可能是由于暗中結(jié)成價格同盟變得更容易了，因為需要協(xié)調(diào)的公司少了。還有另一種促使企業(yè)合并的原因，是為了提高效率并降低成本。合并企業(yè)可以整合重疊業(yè)務(wù)，減少設(shè)備或人力成本。重疊的部分可能存在于制造設(shè)備、研發(fā)，或者會計等后臺職能中。無論合并的原因是哪種，公司合并后導(dǎo)向的結(jié)果都是一樣的——更高的利潤。那么我們?yōu)槭裁磻?yīng)該關(guān)注其背后的原因？因為兩種不同的動機會對軌道交通設(shè)備購買方和乘坐這些設(shè)備的人產(chǎn)生不同的影響。如果合并后的公司增加了市場支配力，列車價格就會上漲。相應(yīng)地，列車購買量將會減少，而買下來的也會更加昂貴。這些成本最終需要有人支付，也就是說乘客要掏錢買票，或者政府要拿出更大規(guī)模的補貼。這對社會來說是件壞事。而如果合并后的公司成功地降低了成本，其影響就會截然相反——列車價格和票價都會下降。這對社會來說就是件好事。這兩種可能的動機都出現(xiàn)在了關(guān)于這次潛在合并的報道中。有一篇文章引述了持這兩種觀點的分析師的話，一方認(rèn)為合并將“結(jié)束北車和南車之間你死我活的爭奪”，另一方的看法是，消除重疊產(chǎn)品和多余研發(fā)支出可以降低成本。于是我決定來看一看，是否股市中有些證據(jù)可以讓我們看清這起合并案背后的動機。由于兩種原因?qū)Ρ避嚭湍宪噥碚f都有利可圖，因此觀察這兩家公司的股價表現(xiàn)于事無補（國資委發(fā)布公告當(dāng)日兩公司均停牌，但隨后一個交易日它們雙雙大幅上漲）。但是，查看兩家公司的競爭對手的股票表現(xiàn)卻可能會有所幫助。如果合并的動機是獲取市場支配力，它們的競爭對手就會受益。因為和一家產(chǎn)品售價更高的公司競爭總是件好事。如果合并的動機是效率，競爭對手就會受損。和一家更高效的對手競爭可一點不美妙。