【太平洋汽車 行情頻道】

在今年的“進(jìn)博會(huì)”上，國(guó)際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一的畢馬威表示，汽車科技已成為目前投資和資本市場(chǎng)最關(guān)注的熱門領(lǐng)域之一。但車企發(fā)布的第三季報(bào)顯示，不同汽車股的盈利能力是有較大差別的。

目前，A股12家上市車企第三季報(bào)都已“交卷”。從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，有9家車企第三季度營(yíng)業(yè)收入正增長(zhǎng)。從凈利潤(rùn)來(lái)看，有7家實(shí)現(xiàn)盈利，其中，比亞迪、長(zhǎng)城汽車、廣汽集團(tuán)和力帆科技等4家車企均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與凈利的同比大幅增長(zhǎng)。將他們的三季報(bào)進(jìn)行對(duì)比分析之后發(fā)現(xiàn)，營(yíng)收利潤(rùn)雙豐收的車企，都在新能源和高端化業(yè)務(wù)方面有著突出表現(xiàn)。

新能源及高端化轉(zhuǎn)型加速車企分化

今年以來(lái)，我國(guó)新能源汽車銷售持續(xù)火爆。乘聯(lián)會(huì)日前發(fā)布數(shù)據(jù)，前三季度，國(guó)內(nèi)乘用車累計(jì)零售1487.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.4%，其中，新能源乘用車?yán)塾?jì)零售387.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)113.2%。新能源市場(chǎng)已經(jīng)成為車企出成績(jī)的“富礦區(qū)”。

在新能源市場(chǎng)增長(zhǎng)最快的要屬去年1月重組掛牌的力帆科技。前三季度累計(jì)銷售新能源汽車22787輛，同比增長(zhǎng)7322%，為公司錄得營(yíng)收21.75億元，同比增幅164%，歸母凈利潤(rùn)同比增幅332.8%。

凈利潤(rùn)增加3倍以上的還有比亞迪。比亞迪第三季度營(yíng)收1170.81億元，同比增長(zhǎng)115.59%，凈利潤(rùn)57.16億元，同比增長(zhǎng)350.26%，這與其新能源汽車銷量爆發(fā)式增長(zhǎng)有著密切關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，7-9月比亞迪新能源車銷量分別達(dá)到162530輛、174915輛、201259輛，同比增長(zhǎng)率均在150%以上。

銷量的快速增長(zhǎng)，還增強(qiáng)了比亞迪對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力和成本控制的能力，有助于提升盈利能力。同時(shí)，高端車型的銷量占比提升，是其利潤(rùn)大增的重要原因。比如，比亞迪高端產(chǎn)品“漢”月銷量突破3萬(wàn)輛，1-9月累計(jì)銷量超過(guò)33萬(wàn)，車型成交均價(jià)超25萬(wàn)元。主銷價(jià)格超過(guò)20萬(wàn)元的還有海豹、唐等多款車型，其中，唐9月銷量已經(jīng)突破1.5萬(wàn)輛。

廣汽集團(tuán)第三季度毛利額同樣實(shí)現(xiàn)了較大增幅，也是得益于產(chǎn)銷規(guī)模的大幅提升及高價(jià)值車型市場(chǎng)份額的加大，其中，新能源品牌廣汽埃安7-9月銷量同比增長(zhǎng)率均超過(guò)120%，9月銷量已突破3萬(wàn)。

值得注意的是，芯片、動(dòng)力電池等原材料價(jià)格上漲，是全行業(yè)面臨的共同問(wèn)題。而對(duì)供應(yīng)鏈體系比較完整的頭部車企來(lái)說(shuō)，高端化轉(zhuǎn)型就成為提升盈利能力的必經(jīng)之路。

如長(zhǎng)城汽車，9月份新能源車銷售1.04萬(wàn)輛，同比下滑13.34%，1-9月累計(jì)銷量不足10萬(wàn)輛，但其前三季度凈利潤(rùn)卻提升65.03%，主要原因就是停售了黑貓、白貓等盈利能力差的低端走量電動(dòng)車型，集中資源推動(dòng)更高端新車型的上市和上量。

而上汽集團(tuán)三季度營(yíng)收2114.2億元，同比增長(zhǎng)12.91%，但凈利潤(rùn)卻同比下降18.43%，很大程度上是因?yàn)楫a(chǎn)品毛利率不高，不足以抵銷原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的盈利壓力。賽力斯、長(zhǎng)安汽車等車企增收不增利的原因與上汽大致相同。

隱形大佬吉利轉(zhuǎn)型速度超乎想象

不過(guò)，也許很多人都沒想到，目前在新能源和高端化轉(zhuǎn)型上走的最快的自主車企，其實(shí)是并未發(fā)布三季報(bào)，在港股上市的隱形大佬——吉利。

據(jù)其官方披露，今年7-9月，吉利汽車新能源銷量分別達(dá)到32030輛、37500輛、39227輛，1-10月新能源累計(jì)銷量已達(dá)249535輛，新能源滲透率連續(xù)3個(gè)月突破30%。

其中，純電系列幾何表現(xiàn)極為出色，今年已連續(xù)十個(gè)月保持100%以上的同比增速，1-10月累計(jì)銷量116822輛；雷神電混系列憑借全球獨(dú)有的3檔變頻電驅(qū)DHT Pro，從7月起銷量持續(xù)破萬(wàn)，累計(jì)銷量已達(dá)48570輛。

此外，吉利還有換電出行品牌睿藍(lán)及醇電混合車型，無(wú)論是技術(shù)成熟度，還是產(chǎn)品投放規(guī)模，都處于國(guó)際領(lǐng)先水平。

在純電、混動(dòng)、換電、甲醇四大新能源賽道擁有的領(lǐng)先技術(shù)，和數(shù)十年來(lái)積累的用戶口碑，為吉利汽車的產(chǎn)品高端化轉(zhuǎn)型奠定了良好的基礎(chǔ)。

高端純電品牌極氪，目前月銷量已破萬(wàn)，連續(xù)3個(gè)月位居30萬(wàn)以上中國(guó)品牌純電車型銷量冠軍。第二款量產(chǎn)車型極氪009殺入50-60萬(wàn)元級(jí)市場(chǎng)，在設(shè)計(jì)、安全、豪華、性能和智能上為豪華MPV樹立了全新基準(zhǔn)，網(wǎng)上熱度極高。

去年7月正式成團(tuán)出道的“中國(guó)星”高端系列，目前月銷破3萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)約32%，累計(jì)銷量即將突破50萬(wàn)，最新推出的星越L Hi-P雷神增程電動(dòng)SUV，標(biāo)配“純電、增程、電混”三大電驅(qū)動(dòng)技術(shù)，一車抵三車。

高端品牌領(lǐng)克10月銷量1.6萬(wàn)輛，已連續(xù)6個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，最新上市的超級(jí)混動(dòng)車型領(lǐng)克09 EM-P遠(yuǎn)航版再次刷新品牌新高度。

隨著供需兩端持續(xù)修復(fù)，疊加年底補(bǔ)貼退坡，或?qū)?huì)助力年末車市走強(qiáng)，中汽協(xié)預(yù)計(jì)11月和12月會(huì)迎來(lái)一波消費(fèi)高峰。在四大新能源賽道擁有領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及完善產(chǎn)品矩陣的吉利，有望向資本市場(chǎng)交出一份亮眼的成績(jī)單。

得益于在新能源化和高端化領(lǐng)域的突出表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)普遍看好吉利汽車。進(jìn)入11月以來(lái)，已有中金公司、中信證券等7家機(jī)構(gòu)發(fā)布9份研報(bào)，給予“買入”評(píng)級(jí)。其中，華創(chuàng)證券表示，當(dāng)前吉利汽車處于相對(duì)低估狀態(tài)，為四大百萬(wàn)輛級(jí)自主車企中估值最低一家，且在強(qiáng)勁新品周期開啟前期，投資角度具有較高風(fēng)險(xiǎn)收益比。

（太平洋汽車 衡水01）