二、消費(fèi)升級(jí)與資產(chǎn)重組　　

　　2008年投資二重奏

　　焦點(diǎn)點(diǎn)擊：

　　消費(fèi)升級(jí)成為未來(lái)的投資主題。2008年中國(guó)的汽車產(chǎn)銷量有可能突破1000萬(wàn)輛，繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。
 
　　汽車行業(yè)“大魚吃小魚”、“快魚吃慢魚”、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合等重組方式呈現(xiàn)，汽車產(chǎn)業(yè)版圖的重新劃分將帶來(lái)投資價(jià)值的重估。

　　消費(fèi)升級(jí)：　產(chǎn)銷量可突破1000萬(wàn)輛

　　在2007年汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)豐收的基礎(chǔ)上，只要今年不出現(xiàn)大的意外（燃油稅稅率過(guò)高等因素），2008年中國(guó)的汽車產(chǎn)銷量有可能突破1000萬(wàn)輛，繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。

　　由于出口貿(mào)易順差的縮小以及政府對(duì)國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)的抑制，消費(fèi)拉動(dòng)成為政府最愿意看到的增長(zhǎng)模式。為此，相關(guān)政策將通過(guò)增加收入、改變福利等手段來(lái)促進(jìn)消費(fèi)，消費(fèi)升級(jí)將成為未來(lái)的投資主題。

　　按照投資與消費(fèi)上下游關(guān)系，汽車同樣可分為投資品、中間品和消費(fèi)品，其中卡車是投資品，客車是與消費(fèi)相關(guān)的中間品，而轎車是消費(fèi)品。重點(diǎn)看好受益消費(fèi)升級(jí)的乘用車細(xì)分市場(chǎng)中的中高檔轎車行業(yè)和商用車細(xì)分市場(chǎng)中的大中型客車行業(yè)。

　　之所以認(rèn)為中高檔轎車行業(yè)有望受益：一是因?yàn)橹袊?guó)人均GDP有望繼續(xù)快速增長(zhǎng)，轎車行業(yè)將取得比汽車行業(yè)平均速度更快的增長(zhǎng)速度；二是在股市、房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)的帶動(dòng)下，中高檔轎車需求有望在轎車行業(yè)中取得最快增長(zhǎng)速度；三是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局比較穩(wěn)定，對(duì)價(jià)格控制力較強(qiáng)，利潤(rùn)率高而且比較穩(wěn)定；進(jìn)口零部件成本比重在汽車行業(yè)中較高，受益人民幣升值較大；四是在油價(jià)上漲和燃油稅實(shí)施及鋼材價(jià)格上漲預(yù)期下，中高檔轎車受到的影響最小。目前擁有較多中高檔轎車業(yè)務(wù)的個(gè)股不多，主要為上海汽車（600104）、長(zhǎng)安汽車（000625）、一汽轎車（000800）。

　　而大中型客車子行業(yè)：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，產(chǎn)品價(jià)格和行業(yè)利潤(rùn)率比較穩(wěn)定。

　　2008年新勞動(dòng)法實(shí)施下的假日制度改革、奧運(yùn)會(huì)、世博會(huì)、亞運(yùn)會(huì)相繼召開(kāi)有望助推旅游業(yè)繁榮，帶動(dòng)大中客車市場(chǎng)需求增加；在油價(jià)上漲、燃油稅可能實(shí)施的背景下，公共交通優(yōu)先發(fā)展、部分私人交通需求向公共交通需求的轉(zhuǎn)移拉動(dòng)大中客市場(chǎng)需求增長(zhǎng)；建設(shè)新農(nóng)村和農(nóng)村道路改善，長(zhǎng)途運(yùn)輸需求增加助推大中客車市場(chǎng)需求增長(zhǎng)；顯著的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)造就較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，支撐出口穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。在大中型客車中，宇通客車和金龍汽車已經(jīng)毫無(wú)爭(zhēng)議地成為龍頭。

　　資產(chǎn)重組：投資價(jià)值需重估

　　有關(guān)國(guó)家政策已明確鼓勵(lì)汽車企業(yè)集團(tuán)跨部門、跨地域以產(chǎn)權(quán)為紐帶的并購(gòu)重組，而我國(guó)汽車企業(yè)也存在通過(guò)并購(gòu)重組做大規(guī)模、優(yōu)化資源配置、做強(qiáng)主業(yè)的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。這兩年在市場(chǎng)已經(jīng)有幾波波瀾壯闊的資產(chǎn)重組行情，其中2007年12月26日簽署上海汽車（600104）合并南京汽車集團(tuán)的協(xié)議是迄今為止國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的汽車重組案例。

　　當(dāng)前一些汽車企業(yè)普遍在上市公司之外具有大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，具備了通過(guò)整體上市打通融資渠道、依靠資本市場(chǎng)加速企業(yè)發(fā)展的動(dòng)機(jī)和條件，因此整體上市將作為資產(chǎn)重組的主要方式從而成為近期汽車行業(yè)一大投資亮點(diǎn)，如已先后進(jìn)行的東風(fēng)汽車(H股)、上汽集團(tuán)、中國(guó)重汽(H股)的整體上市，今后一汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)(A股)、萬(wàn)向集團(tuán)、、南方汽車、北汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)整體上市預(yù)期，具有潛在的投資機(jī)會(huì)。

　　而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，汽車行業(yè)“大魚吃小魚”、“快魚吃慢魚”、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合等重組方式或?qū)⒊尸F(xiàn)，汽車產(chǎn)業(yè)版圖的重新劃分將帶來(lái)投資價(jià)值的重估。

　　好戲在后頭：七大汽車集團(tuán)圖謀整體上市

　　2007年資本市場(chǎng)最熱門的話題之一就是整體上市了，各大央企整體上市的動(dòng)向已經(jīng)掀起了A股市場(chǎng)一陣陣的炒作題材。在汽車股中已經(jīng)實(shí)現(xiàn)整體上市的公司主要包括濰柴動(dòng)力(000338 )、上海汽車(600104)和中國(guó)重汽（000951）。三者在2007年均有不俗表現(xiàn)，其中濰柴動(dòng)力為汽車類個(gè)股中的第一績(jī)優(yōu)和高價(jià)股；上海汽車的主營(yíng)業(yè)務(wù)則由原來(lái)的零部件轉(zhuǎn)變?yōu)檎�車業(yè)務(wù)，成為乘用車板塊無(wú)可爭(zhēng)議的龍頭；而于去年11月香港H股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)整體上市的中國(guó)重汽（000951）則是目前A股市場(chǎng)中第一高價(jià)整車股。

　　在2008年底前有可能實(shí)現(xiàn)A股市場(chǎng)整體上市的公司包括一汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、華晨汽車集團(tuán)、南方汽車集團(tuán)、廣汽集團(tuán)以及汽車零部件龍頭企業(yè)萬(wàn)向錢潮，這給幾大汽車集團(tuán)旗下A股上市公司具增添了無(wú)限的想象空間。如果這些資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)真正的整體上市之后，那么汽車行業(yè)的資產(chǎn)基本都可以在上市公司中找到。

　　1.一汽集團(tuán)

　　旗下上市公司：一汽轎車(000800)、一汽夏利(000927)、一汽四環(huán)(600742)、海馬股份(000572)。

　　可能并入的資產(chǎn)：一汽大眾，一汽解放、一汽豐田剩余20%股權(quán)、一汽豐田下屬發(fā)動(dòng)機(jī)和銷售公司股權(quán)。

　　整體上市方式猜想：以一汽轎車為平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)大眾、解放資產(chǎn)的整體上市；整體吸收合并；解放、大眾資產(chǎn)單獨(dú)上市，未來(lái)在合適的時(shí)機(jī)吸收旗下子公司。由于整體上市的預(yù)期，一汽集團(tuán)旗下的四大上市公司尤其是一汽轎車成為去年A股市場(chǎng)最為活躍的汽車個(gè)股之一。

　　2.北汽集團(tuán)

　　旗下上市公司：福田汽車(600166)。

　　可能并入的資產(chǎn)：北汽現(xiàn)代、北京奔馳、北汽控股和零部件資產(chǎn)。

　　整體上市方式猜想：北汽單獨(dú)上市或者吸收合并。事實(shí)上，這一過(guò)程已經(jīng)在悄悄的進(jìn)行了，北京汽車摩托車聯(lián)合制造有限公司已經(jīng)于去年12月7日將其持有2.6361億股股份劃轉(zhuǎn)給北汽控股，北汽控股已經(jīng)持有福田汽車總股本的36.43％，成為第一大股東，為整體上市掃清了障礙。

　　3.廣汽集團(tuán)

　　旗下上市公司：駿威汽車(0203.HK)。

　　可能并入的資產(chǎn)：廣州本田、廣州豐田及其發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目、廣汽日野及廣汽集團(tuán)零部件有限公司等實(shí)業(yè)。

　　整體上市方式猜想：廣汽單獨(dú)上市或者紅籌回歸，吸收合并，也不排除海外上市的可能。廣汽股份總經(jīng)理已經(jīng)放言，要將廣汽股份打造成國(guó)內(nèi)盈利能力最強(qiáng)的汽車股。

　　4.東風(fēng)集團(tuán)

　　旗下上市公司：東風(fēng)汽車(600006)、東風(fēng)科技（600081）H股東風(fēng)集團(tuán)（0489.HK）。

　　可能并入的資產(chǎn)：東風(fēng)汽車整車資產(chǎn)，包括東風(fēng)日產(chǎn)、神龍汽車、東風(fēng)本田、東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)、東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)等。

　　整體上市方式猜想：整體吸收合并。

　　5.萬(wàn)向錢潮

　　旗下A股上市公司：萬(wàn)向錢潮(000559)。

　　可能并入的資產(chǎn)：萬(wàn)向通達(dá)、萬(wàn)向電動(dòng)車、萬(wàn)向美國(guó)公司。

　　整體上市方式猜想：收購(gòu)集團(tuán)下屬資產(chǎn)。

　　6.華晨集團(tuán)

　　旗下上市公司：ST金杯(000559)、申華控股（600653）、香港上市的華晨中國(guó)（1114.HK）。

　　可能并入的資產(chǎn)：金杯汽車的其余49%股份、華晨寶馬和零部件等資產(chǎn)。

　　整體上市方式猜想：注入寶馬資產(chǎn)或香港上市的華晨中國(guó)回歸A股。

　　7.南方汽車集團(tuán)

　　旗下上市公司：長(zhǎng)安汽車(000625)。

　　可能并入的資產(chǎn)：長(zhǎng)安汽車在內(nèi)的旗下汽車整車企業(yè)以及一些零配件企業(yè)的資產(chǎn)、兵裝集團(tuán)旗下的北方奔馳汽車公司、煙臺(tái)的大客生產(chǎn)基地、重慶鐵馬等。

　　整體上市方式猜想：北汽單獨(dú)上市或者吸收合并。中國(guó)南方汽車工業(yè)股份公司已經(jīng)持有長(zhǎng)安汽車45.55%股份，成為其第一大股東。