西南證券汽車分析師董建華分析稱，東風(fēng)整體上市前的重組，在一定程度上模仿了廣州駿威的模式，即將合資公司中，中方持有的50%股權(quán)及其他非主營(yíng)資產(chǎn)重組打包注入上市公司。這種安排，可以保證贏利能力強(qiáng)的合資公司利潤(rùn)不斷進(jìn)入上市公司，為其成功募集資金提供保障。

　　此次東風(fēng)汽車上市的直接融資目的在于重新整合其自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)。在東風(fēng)汽車與本田、雪鐵龍、日產(chǎn)等幾大外資聯(lián)手前，華融、東方、長(zhǎng)城、信達(dá)四大資產(chǎn)管理公司及國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行掌控著東風(fēng)汽車近42.86%的股份。為順利上市，東風(fēng)汽車與上述公司協(xié)議后決定進(jìn)行股權(quán)的全部回購(gòu)——資金則來(lái)自銀行借款，從而實(shí)現(xiàn)由東風(fēng)汽車的母公司東風(fēng)汽車公司100%的控股。據(jù)權(quán)威人士透露，東風(fēng)汽車此番上市所募集到的資金大半將用于償還用以股權(quán)回購(gòu)的貸款。

　　由此，東風(fēng)汽車的此次融資行為可以看作是理順產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，為未來(lái)的再融資搭建一個(gè)操作平臺(tái)的努力，這對(duì)以合資公司為主體的東風(fēng)汽車來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的。

　　馮飛認(rèn)為，國(guó)有汽車企業(yè)與外資企業(yè)各控股50%的合資模式使國(guó)有企業(yè)面臨著不小的融資壓力。為了保證相當(dāng)?shù)墓蓹?quán)比例，必須提供與外資相匹配的資金支持，因此從集團(tuán)層面搭建一個(gè)融資平臺(tái)是必須的。

　　業(yè)績(jī)回暖

　　東風(fēng)汽車的上市計(jì)劃最初定在去年年底，除卻上市審批的原因外，延至今日的另一個(gè)原因在于行業(yè)景氣的低迷。外界普遍認(rèn)為，去年以來(lái)的原材料價(jià)格上漲和汽車銷售放緩等因素困擾，影響了東風(fēng)汽車的盈利。

　　2004年被視為中國(guó)汽車業(yè)的“拐點(diǎn)”，從“井噴式”增長(zhǎng)轉(zhuǎn)入回落，銷量仍同比增長(zhǎng)了15%，轎車銷量同比增幅也在15%左右。這樣的背景下，東風(fēng)有限銷量增長(zhǎng)僅及8%；其中，冠以“日產(chǎn)”品牌的轎車銷量同比則下降6.6%。東風(fēng)有限跌出了乘用車市場(chǎng)占有率“十強(qiáng)”，僅2.6%，甚至遜于本土車奇瑞的3.7%。

　　2005年，東風(fēng)汽車的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)則出現(xiàn)明顯回暖。據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年1-9月，全國(guó)汽車銷量達(dá)413.62萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.12%，其中東風(fēng)汽車銷售53.35萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.35%，重新回到了國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷前三位的行列，旗下兩個(gè)主要的乘用車公司東風(fēng)日產(chǎn)和神龍汽車銷量均超過(guò)10萬(wàn)輛。

　　有分析認(rèn)為，東風(fēng)汽車業(yè)績(jī)的明顯好轉(zhuǎn)是此次重新啟動(dòng)上市計(jì)劃的主要?jiǎng)恿�，但亦有市�?chǎng)人士對(duì)其前景看低。一方面，與2004年相比，汽車市場(chǎng)的低迷狀態(tài)并未根本改變。據(jù)國(guó)家發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)部部長(zhǎng)馮飛介紹，盡管轎車銷售與去年相比有所回暖，但是商用車增幅卻有所下降。預(yù)計(jì)今年行業(yè)增長(zhǎng)還將低于去年15%的水平；另一方面，香港市場(chǎng)普遍看淡今年的汽車股盈利狀況。今年年初，在香港上市的幾家中國(guó)內(nèi)地汽車股中，華晨汽車股價(jià)跌幅達(dá)64.7%，長(zhǎng)城汽車下滑了58.6%，駿威下跌了32.1%，慶鈴汽車下跌了30.1%。

　　加之東風(fēng)上市恰在領(lǐng)匯基金(香港交易所代碼：2382)等大盤股上市之后，因此有分析認(rèn)為，東風(fēng)可能將面臨買方不振的壓力。