JP摩根分析師Himanshu Patel表示,有跡象表明汽車行業(yè)的購(gòu)車優(yōu)惠措施還將有溫和增長(zhǎng)。 Patel在一份研究報(bào)告中稱,通用 汽車(General Motors Corp., GM)2003年的利潤(rùn)率僅出現(xiàn)了小幅下降,從2000年該行業(yè)處于高峰時(shí)期的6.2%降至5.5%。 他認(rèn)為,通用汽車?yán)麧?rùn)率自2000年來(lái)的相對(duì)穩(wěn)定表明,美國(guó)汽車行業(yè)(特別是通用汽車)在很大程度上能夠通過(guò)削減成本和豐富產(chǎn)品類型,消除持續(xù)的價(jià)格壓力帶來(lái)的不利影響。JP摩根分析師認(rèn)為,監(jiān)管汽車行業(yè)不愿看到,促銷優(yōu)惠未來(lái)還是會(huì)有溫和增長(zhǎng),但汽車制造商應(yīng)該還能夠承受。 Patel稱,退休金和醫(yī)療保健費(fèi)用的增加削弱了汽車制造商的利潤(rùn),從而掩蓋了利潤(rùn)率的潛在實(shí)力。他表示,這并不意味著他們?cè)诎凳,退休金和醫(yī)療保健費(fèi)用在某種程度上是人為編造的,無(wú)需在估計(jì)一家公司價(jià)值的時(shí)候予以考慮。就三大汽車制造商而言,這部分費(fèi)用顯然是衡量其資產(chǎn)時(shí)必須考慮的。 不過(guò),這位分析師稱,通用汽車的潛在利潤(rùn)始終很有彈性。如果不考慮退休金和醫(yī)療保健費(fèi)用,通用汽車2003年中5.5%的利潤(rùn)率要高于該公司過(guò)去10年的平均利潤(rùn)率5.2%。 Patel在報(bào)告中寫到,在他們看來(lái),將已公布的利潤(rùn)率和潛在的利潤(rùn)率進(jìn)行比較,的確會(huì)使人真正開始質(zhì)疑投資者對(duì)近來(lái)美國(guó)購(gòu)車優(yōu)惠措施之爭(zhēng)所持的墨守成規(guī)的看法。 就福特 汽車(Ford Motor Co., F)而言,Patel認(rèn)為,退休金和醫(yī)療保健費(fèi)用掩蓋了該公司盈利能力的好轉(zhuǎn)。不包括這些費(fèi)用,福特汽車2003年的稅前利潤(rùn)率為5.8%,2000年的為11.3%。雖然,該公司利潤(rùn)率的降幅比通用汽車要大,但仍要好于多數(shù)投資者一直以來(lái)采用的數(shù)據(jù)。多數(shù)投資者一直在留意包括退休金和醫(yī)療保健在內(nèi)的稅前利潤(rùn)率,2003年這一利潤(rùn)率為2.1%,大大低于2000年時(shí)的9.9%。 Patel不持有上述兩家公司的股票,但JP摩根和通用汽車有投資銀行業(yè)務(wù)關(guān)系。
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