貴州輪胎可轉債于2022年5月30日在深交所上市。

貴州輪胎股份有限公司(股票簡稱：貴州輪胎，股票代碼：000589）披露了公開發(fā)行可轉換公司債券上市公告書，公司本次公開發(fā)行的1，800，000，000元可轉債將于2022年5月30日起在深交所上市。公司的債券簡稱“貴輪轉債”，債券代碼“127063”。

據公開資料顯示，貴州輪胎本次可轉換公司債券發(fā)行總額為180，000萬元，向原股東優(yōu)先配售11，027，155張，即1，102，715，500元，占本次發(fā)行總量的61.26%；網上社會公眾投資者實際認購6，798，641張，即679，864，100元，占本次發(fā)行總量的37.77%；保薦機構(主承銷商）合計包銷174，204張，即17，420，400元，占本次發(fā)行總量的0.97%。貴州輪胎發(fā)可轉債的目的

融資。貴州輪胎股份有限公司是國家大型一檔企業(yè)，全國520戶重點企業(yè)和十大輪胎公司之一，中國最大工程機械輪胎生產、出口基地。貴州輪胎發(fā)可轉債的目的是融資。融資，英文是financing，從狹義上講，即是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。貴州輪胎股份有限公司是國有企業(yè)嗎?

貴州輪胎股份有限公司是國有企業(yè)。中國十佳企業(yè)之一，上市公司在深交所交易~黔輪胎A例如造句-用例如造句

1、人與人之間的關愛有很多種。 例如 ：母愛和父愛，這是父母給予孩子的關心、愛護；有親朋好友之間的關愛；還有一種人與人之間特殊的關愛，那就是陌生人給予的關愛。那種愛讓人感到溫暖，讓人感到親切……

2、我喜歡很多花， 例如 荷花菊花玫瑰花，在這些花里，我最喜歡的是梅花。它迎雪吐艷凌寒飄香鐵骨冰心，有超凡脫俗的品格和堅貞的氣節(jié)。

3、必須用自己的長處搶占人生的制高點。 例如 辦企業(yè)的制高點：1、資源豐富銷路廣的最佳項目2、交通方便的最佳位置3、手下要有幾個得力的、產、供、銷、經營管理人才。

4、鍛煉身體有很多方法， 例如 散步、長跑、游泳、打太極拳等。

5、事在人為：一年可以等于二年、三年， 例如 每天用十七、八小時讀書；反之，二、三年也可以等于一年，甚至比一年還少，例如每天只用五六小時以下讀書，我決心每天用十六到十八小時翻閱中國歷代文集。

6、每個人對某個事物都會有期待， 例如 父母期待兒女健康成長，老師期待學生學業(yè)有成，朋友期待自己寬容大度。我也不例外，只不多我期待的是輪回。

7、文章寫得漂亮，是因為他善用修辭， 例如 比喻、擬人等。

8、孤獨，但不是孤身一人那種狀況， 例如 ，不像梭羅為了尋找自身的位置而把自己放逐，也不是約拿在鯨魚腹中祈禱獲救時的那種孤獨，而是退隱意義上的孤獨，是不必看見自己，是不必看見自己為他人所見。保羅?奧斯特

9、很多女人因為心里不快樂，才浪費，是一種補償作用。 例如 丈夫對她冷淡，就亂花錢。

10、凡是對別人的痛苦有職務上業(yè)務上，關系的人， 例如 法官警官醫(yī)生等，時侯一長，習慣成自然，就會變得麻木不仁，即使有心，也不能對訴訟人采取敷衍以外的態(tài)度。契訶夫

11、健康也意味著有繼續(xù)生存的期望。對有情感的動物， 例如 人類，健康有更廣的概念。健康與非健康不是絕對的對立面，而是相對的有過度性階段的狀態(tài)。

12、人被分成精神和肉體。精神擁抱一切崇高的追求， 例如 詩或者哲學，而肉體卻享受一切快樂。

13、 例如 只不過一個基因的改變就表現(xiàn)出北歐人的白皙皮膚，這樣可以使他們發(fā)育成更好地吸收陽光并合成維生素D的能力。

14、我必須說，校園生活是真的不同于我所經歷過的高中。 例如 ，我習慣于讓我的宿舍老師準時叫醒我。但現(xiàn)在我必須設置幾個鬧鐘，讓我能在早上，不然就錯過了上課，然后甚至沒有人會來提醒我。

15、 例如 ，曼聯(lián)未曾想到，當皇馬以天價買人時，英超主要球隊絕不考慮此種價碼，而曼聯(lián)自己也置身事外。

16、 例如 ，強調堅持不懈和堅苦工作的重要性，將幫助孩子避免染上懶惰的毛病。

17、 例如 ，我們記那種得意洋洋，在明快的春日里與一些朋友玩籃球比賽獲勝后所感到的。

18、但是，這樣的定位，在實際的管理上困難重重。 例如 ，我們怎么確保人人言之有物？這應該由誰判斷？

19、我凡事必有充分的準備然后才去做。一向以來，做生意處理事情都是如此。 例如 天文臺說天氣很好，但我常常問我自己，如5分鐘后宣布有臺風，我會怎樣，在香港做生意，亦要保持這種心理準備。

20、對驕傲的人不要謙虛，對謙虛的人不要驕傲。室內植物， 例如 菊花、常春藤、吊蘭，是天然的空氣清新劑。

21、誠實，像我們所有的節(jié)操一樣，應當分成消極的與積極的兩類。消極的誠實便是西卜女人那一種，在沒有發(fā)財的機會時，她是誠實的。積極的誠實是每天受著誘惑而毫不動心的， 例如 收帳員的誠實。

22、你們可以相信：世人的謙遜總有他們善良的原由的。親愛的上帝常常使他的臣仆易于表現(xiàn)謙遜以及諸如此類的美德。 例如 寬恕自己的仇敵是容易的，假如一時沒有什么妙計可以傷害他們的話。又如不引誘婦女是容易的，假如上帝賜給他的是一副過于丑陋的相貌。

23、真是奇怪，人們從沒有因為英格蘭給這個世界填滿了愚蠢的游戲， 例如 足球這樣純粹的身體運動而責備過他們。足球是英格蘭最大的罪行之一。

24、善從何處而來，惡也從何處而生，但避免邪惡的方法也會應運而生。 例如 ，深水在很多方面是有益的，同時又是有害的，因為深水有溺水之險。但與此同時，卻也找到了避免溺水的方法。

25、多數高校是根據你讀的不同專業(yè)，同一科目教材都有難易程度之分， 例如 ：“數學與應用數學專業(yè)”的學生讀“高數”是A級難度，而“文史類”專業(yè)的學生讀“高數”或只有E級難度，各科也如此類推。重點大學與非重點大學、理工類大學與綜合類大學的同專業(yè)學習要求、考題要求也不盡相同，大家不用為此太過擔心。

26、最不可取的當然是在面對好萊塢和電視的雙重壓迫時，國家對民族電影采取自生自滅的政策， 例如 日本就是這樣。

27、關于非洲疫情的著重敘述有助于澄清一些子虛烏有的說法， 例如 ，貧困某種程度導致了艾滋病蔓延。

28、打包食物必須回鍋：冰箱溫度只能抑制細菌繁殖，不能徹底殺滅它們。故冰箱中食物取出后必須回鍋。否則會造成不適， 例如 痢疾或腹瀉。

29、情緒是人類的最大負擔！愛則是一切快樂和痛苦的根源。人生不外就是如何去逃避痛苦和找尋快樂，諸種方法， 例如 男女之愛、名利、財富、權力、刺激均莫不為了達到這個目的，但死亡卻最終使我們一無所得，這是人類最大的恐懼。

30、盡管債務重組是良藥苦口，但可以適當附加一些條件作為甜味劑， 例如 imf和歐盟支持下的信用提升。

31、 例如 ，在進行圖案填充時，在學生學會基本的操作方法的基礎上，讓學生自主探索，不拘小節(jié)，嘗試著尋找其他快捷的方法。

32、 例如 片中用刀專家玩刀一場，和港產片半斤八兩許冠杰在小巴玩刀一幕一模一樣，結局打斗戲的鏡頭運用，則令人想起唐山大兄最后格斗一場的好些情節(jié)。

33、 例如 ，某甲知道某乙有心臟病，生氣時有生命危險，為謀害某乙，故意在某乙面前指桑罵槐，導致某乙心臟病發(fā)作死亡。

34、 例如 2008北京奧運會的申辦會徽，形似中國傳統(tǒng)民間工藝品"中國結"，又似一個打太極拳的人形，整個圖案行云流水，和諧生動，充滿美感，又有很強的象征意義。

35、奧巴馬說他偏愛開放式貿易，但他自己卻已在倒行逆施， 例如 對中國輪胎大量提高關稅。

36、世界上，最珍貴的東西都是免費的，又或許是你早已擁有的， 例如 ：陽光、空氣、?情、親情、友情、夢想、信念。上帝已如此垂青與你，希望你開心度過每一天！早安！近期天氣進入燒烤模式，請注意防暑哦！

37、 例如 某公司從事產品技術設計的職工某甲，利用工作之便，在操作機時，把公司經過多年研究開發(fā)的某項技術成果全套資料調出，輸人自備的軟盤中，然后不辭而別。

38、過去十年香港時勢大變，出現(xiàn)信心危機，港片亦從極旺高峰滑落，不斷下跌，盡管仍有重振陽剛之作奇跡賣座， 例如 二一年周星馳的少林足球，但無法力挽狂瀾。

39、參與精神運動， 例如 屏氣凝神重復頌歌或咒語那樣的運動，以求達到較高的精神境界。

40、但是當有關真正重要的事情上， 例如 ：建立職業(yè)或養(yǎng)育兒女，我們就蹲下，就嚴陣以待，絕對不準失敗。

41、 例如 ，在某冰天雪地的郊外偏僻路段，發(fā)現(xiàn)一具衣不蔽體的女尸，身上有汽車碾壓的痕跡。

42、 例如 因為他平時努力學習，以考出了好成績。

43、容許在路面設置惹人注目的地標， 例如 以小規(guī)模具特色的入口、雕塑或園景等作為矚目的標志。

44、事實上，此片大部分情節(jié)都以得過且過的態(tài)度拍攝， 例如 林民明知自己和珍珍在同一所學校甚至同一課室相處遲早出事，卻同意珍珍入學，便大有?戲來做之嫌。

45、 例如 ，她曾經威脅一個女兒說，如果她不能將一首曲子彈得盡善盡美，就燒掉她的毛絨玩具。

46、 例如 ，某甲知道某乙有心臟病，賭氣時有生命危險，為暗害某乙，專心在某乙眼前指桑罵槐，導致某乙心臟病暴發(fā)衰亡。

47、 例如 承諾話題，你卻在文中大談誠信的重要性，列舉許多誠信的事例，那你就把承諾與誠信混為一談了。

48、它亦至少令筆者突發(fā)奇想， 例如 替郵輪命名時可以多一個選擇。

49、強調由半信半疑或焦慮而引直的困惑， 例如 ：當想要達到理解、做出決定或尋找解決方案時。

50、 例如 ，胡適用方法研究白話文學史和小說史，為中國文學的研究別開生面，改變了世人關于中國文學的觀念，士大夫目為不登大雅之堂的小說等文化遺產重新展示瑰寶的本來面目。

51、 例如 ，一個培訓課程對于員工們不論是只是上還是技能上都沒有一個長期的指導作用或者效果微乎其微，那么我們就可以說這是一項石沉大海的投資了。

52、 例如 ，嫦娥奔月、景泰藍、雕漆制品、蘇州兩面繡、雕刻的幾十層象牙球等等，都是受歡迎的商品。

53、 例如 ，在制定價格的過程中，經驗能夠幫助公司確定最佳的折扣比例。同時，經驗還會幫助公司"一葉知秋"。

54、鬼神多依草附木而生住。肺肺欲?， 例如 人?床榻，??穴居。

55、格雷格史密斯寫了一本書，而你們決定全力以赴地阻擊他部分公開他的績效考核， 例如 ，聲稱他是不滿于獎金而離開的，試圖質疑他的誠信。

56、 例如 ，美國的公司在對高績效員工的晉升和獎勵方面更加積極主動；也更是雷厲風行地除去表現(xiàn)欠佳者。

57、 例如 ，有些人很有音樂性向，但由于沒有機會自我表現(xiàn)或被別人發(fā)現(xiàn)，而常被埋沒。

58、你可以告訴他們音樂背后的故事。 例如 當你是在哪里第一次聽到它的，你為什么喜歡它。

59、很多老人的長壽，是犧牲很多樂趣換來的。 例如 ，拼死冒險的樂趣、孤立無援的樂趣、遭受圍攻的樂趣。文化也是一樣，長壽的代價就是失落太多。

60、關于他的著作有太多的特點值得評說， 例如 ，與他的獨樹一幟的批評方法相偕的自成一家的語言風格，就堪稱新詩上一道奇崛的風景然而一篇小小的書評是不足以把這些特點全而覆蓋的。

61、 例如 今年莫斯科成為爭論的焦點，因為受經濟的影響而榜上無名。

62、您可以花一些時間去會場看看, 例如 ,重新布置現(xiàn)場擺設。

63、 例如 ：那場比賽勢均力敵，牛仔隊以十六分險勝老鷹隊三分。

64、 例如 魯迅虛無主義的傾向，雖然未嘗不可從作為社會軌跡的結果的他的習性開始談起，討論他從少年至成年以來的挫折經驗的影響，但如果從他在文學場所占據的地位來看，則又無從自圓其說。

65、 例如 。舉例用語，用于所舉例子前。

66、 例如 ，有些人甚至在海嘯來襲之前，便已做出明快的反應。這些人的行動可謂福至心靈，他們不僅救了自己的性命，也拯救了許多人。

67、某些東西，在特定場合，的確是生活的必需資料， 例如 孤立無援，病魔纏身時；而在另一些場合卻成了奢侈品；再換一種場合z aojv.，又變?yōu)橐环N全然不為人知的東西。

68、特別是當第一次犯罪得手后的成功體驗，會迅速強化其犯罪心理，使其沿著毀滅的深淵走下去，變得更加貪婪，一發(fā)而不可收拾， 例如 原貴州省公安廳廳長郭某，在犯罪時其母就曾勸阻，要他自律。

69、 例如 ，杜甫能夠寫出“朱門酒肉臭，路有凍死骨”的詩句，這是受杜甫對當時社會的深刻的理解所制約的。

70、 例如 有的黑客截取銀行賬號盜取巨額資金，有的大破壞政府及各種機構的網站，使它們不能正常工作，這些現(xiàn)象在大學生內也不乏其人。

71、世界上最柔的東西莫過于水，然而它卻能夠穿透最為堅硬的東西，可以存在于任何空間，沒有什么能夠超越它， 例如 滴水穿石，這就是"柔德"所在，所以說弱能勝強，柔可克剛。

72、 例如 ，兒女要孝敬父母、贍養(yǎng)老人;父母要撫養(yǎng)年幼的孩子等。

73、母愛是母親對子女的關心和愛護， 例如 把兒子和女兒由嬰兒期、兒童、青少年，直至成年，供書教學，關懷照顧等。母愛常被描繪成母親對子女的恩情，是無私、偉大，也是文學作品中的常見題材。

74、 例如 ，在許多場合下強烈表現(xiàn)饑餓感盡管是總難以避免的，但卻總是不體面的，吃飯的時候狼吞虎咽也會被認為是不禮貌。

75、相反，開始著手做一些自己真正享受并能持之以恒的事情， 例如 午餐時間和朋友或者活力四射的園丁散散步。

76、 例如 有的黑客截取銀行賬號盜取巨額資金，有的大肆破壞政府及各種機構的網站，使它們不能正常工作，這些現(xiàn)象在大學生內也不乏其人。

77、情況有可能是，還存在著其他類型的、或許不是那么昭然若揭的健康問題， 例如 癌癥，正影響著居住在這些垃圾場附近的人們。

78、 例如 ，成人就可分為好幾個階段，包括風花雪月的青年和成家立業(yè)的而立之年。

79、 例如 ，一只母貓正在哺育四只小貓，并且你還讓她幫忙帶另外一只小貓。

80、 例如 承德避暑山莊的文津閣本無特殊之處，但由于其中水池假山的設計別具匠心從而引起了游人的興奮點。

81、潘基文可以為較落后的國家做更多貼心的事， 例如 在這些國家的發(fā)展和維安方面都有可為之處，投桃報李，他將可以尋求更大的權力。

82、運動后避免引用含有咖啡因的飲料， 例如 咖啡和茶，因為咖啡因也有利尿的作用，會令你體內水份的補充不足。雖然運動飲料可以補充流失的電解質，但平常的飲食也能補充電解質，所以水比運動飲料更好。

83、運動戰(zhàn)的實行方面，問題是很多的， 例如 偵察、判斷、決心、戰(zhàn)斗部署、指揮、蔭蔽、集中、開進、展開、攻擊、追擊、襲擊、陣地攻擊、陣地防御、遭遇戰(zhàn)、退卻、夜戰(zhàn)、特種戰(zhàn)斗、避強打弱、圍城打援、佯攻、防空、處在幾個敵人之間、超越敵人作戰(zhàn)、連續(xù)作戰(zhàn)、無后方作戰(zhàn)、養(yǎng)精蓄銳之必要等等。

84、醫(yī)療活動是具有探索性和科學性的工作，盡管隨著醫(yī)學的進步，過去許多被認為是不治之癥的疾病， 例如 肺結核，都已經得以克服，但是醫(yī)學并非無所不能，如果期望所有疾病都可以預防和治療仍然是不現(xiàn)實的。

85、 例如 ，你可以一面承認迷信的想法令你感到恐懼，一面不管不顧地依然邀請13個人參加自己的晚宴。

86、世界上有很多美好的詞匯，可以分配給歐洲各個城市， 例如 精致、渾樸、繁麗、暢達、古典、新銳、寧謐、舒適、崎嶇、神秘、壯觀、肅穆……，其中不少城市還會因為風格交叉而不愿意固守一詞，產生爭逐。

87、最自然的事情是最神秘的， 例如 做愛和孕育。各民族的神話豈非都可以追溯到這個源頭?

88、 例如 ，重新把討論集中到某些尚未深人討論就被忽略的關鍵問題上，或指出某些更加敏感的事件，或鼓勵大家認識某個學生分析的前提假設，或在大家都不以為然的時候贊同某個人的意見引起討論。

89、人因為心里不快樂，才浪費，是一種補償作用。 例如 丈夫對她冷淡，就亂花錢。

90、在主要場景中，劇中勾心斗角的空姐們使出各種招數， 例如 把細跟高跟鞋強塞進對方的腳，還經常會因一連串耳光或扯頭發(fā)爆發(fā)一陣陣尖叫和扭打成一團。

91、 例如 一個人不加防護長時間處于冰天雪地，就極易患上雪盲，視力嚴重受損，最終什么也看不到，一片黑暗。

92、 例如 ，醫(yī)生在身患不治之癥的病人身上試用一種新藥，通過該藥，病人有可能獲救并通過該實驗可以證明新藥的效力，為不治之癥的攻克創(chuàng)造有利條件。

93、職稱制度世界各國都有，其他國家并沒有因此造假成災。中國學術造假成災是多方面的因素造成的， 例如 與權力緊密結合的學術體制，不合理的評估機制，以及對造假缺乏監(jiān)督和處罰。

94、 例如 信貸違約掉期，在雷曼拋出其策略之后，保險費率從4.75個百分點上漲到了6.10個百分點。

95、 例如 ，如果您從來沒有為點陣圖分類指定任何調整設定，則預設值會套用到點陣圖分類。

96、 例如 ，造訪被遜尼派極端份子炸毀的蘇菲派清真寺就向巴基斯坦溫和派的伊斯蘭大眾傳遞了一條有力的信息。

97、 例如 ，您可以創(chuàng)建一個復雜的部署拓撲圖，在不同的層上管理復雜的關系，或者您可以使用層來顯示一種設計方案隨著時間的變化。

98、大家通常都有這樣的誤解，越是送貴的禮物越是有隱情。所以如果你想與自己的伴侶濃情蜜意的話，還是買些 例如 蛋糕這樣的禮物吧。

99、澳洲專家指出，徐步高的性格與連環(huán)殺手相似，在謀殺前的36至48小時前必定遭受了慘痛的經歷， 例如 失業(yè)、關系破裂、金錢損失或公開被羞辱。

100、實際上，有許多種方式來達到質量，而不是一定要有一個強壯的過程， 例如 全面質量管理或六西格瑪。

101、有些研究卻難以如此形容， 例如 ，物理學或日本語。

102、 例如 ,為墻壁的耐火性,標準也許是2小時火規(guī)定值.

103、首先,阿姆斯壯精簡了18,000條影響公司發(fā)展的內容, 例如 公司的豪華轎車等.

104、在銅器時代，他們能夠制作各種金屬 例如 銅和青銅，但不能制作鐵。

105、他們在文章中寫到,慢性感染, 例如 牙周炎,在發(fā)病過程中起到了一個直接或間接的作用.

106、 例如 ，但查看歌曲列表時，向右劃動會將你帶回主屏幕嗎？

107、 例如 ：評論的UI首先在內部測試并修改，然后才發(fā)布給用戶。

108、有的鳴鳥, 例如 鷦鷯,會唱幾百只歌.

109、 例如 ，樹枝一處斷裂不會導致整棵樹的倒地，同樣，腳踝扭傷不會廢掉整條腿。

110、 例如 ,西紅柿不喜歡濕潤的土壤,而水田芥卻如其名一般,喜好濕潤土壤.

111、 例如 ，正像一位知名編輯所述，近期一項關于芝加哥房屋管理局的調查報告被從一版撤掉，芝加哥房管局“不是我們的關注的讀者類別”。

112、 例如 ，如果一個字節(jié)為00000010，那么就不需要為修正其奇偶性做任何改變。

113、對象節(jié)點在場景中描述物體， 例如 角色部分，幾何體物體，燈光和攝像機等等。

114、日周期性的以日為循環(huán)單位的， 例如 ，在一些橈腳類的動物的垂直性?游。

115、Witkow說，“ 例如 ，在校外的教育機構，好比是強化班中結識的朋友對一個人的成功也能起到很強的推動作用！”。

116、 例如 一個國家可以很快頒布吸引外資的法令和經濟政策。亞洲一些國家，甚至是拿新加坡的投資和經濟政策依樣畫葫蘆出了名。

117、這些配角包含了用來關閉或啟動基因的蛋白質， 例如 藉由將乙醯基群或甲基群加至DNA上的過程。

118、在這份監(jiān)視名單上并不處于按照聯(lián)邦法律取消某人買槍資格的九個因素之中， 例如 重罪定罪。

119、 例如 ，電臺的三位工作人員從來都不曾想過利用電波號召年輕人不加入某個非法組織。

120、 例如 ，您可以加入新的測試設定并且使用不同的取樣率，或指定較長的執(zhí)行持續(xù)期間。機構投資者的機構投資者的作用

一、機構投資者在股市擴容和國有企業(yè)改制所起的作用

我國證券市場從試點伊始就承擔了為國有企業(yè)服務的責任，證券市場在國有企業(yè)改革中起到的作用，主要在以下方面：

（1）國有企業(yè)通過改造為上市公司，獲得了直接的融資渠道，可以加快企業(yè)技術改造的步伐，為企業(yè)規(guī)模的壯大和有效的參與國際競爭創(chuàng)造了條件。企業(yè)上市有利于企業(yè)真正成為自主經營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人實體和市場競爭主體；

（2）國有企業(yè)通過在證券市場上市，可以引進現(xiàn)代企業(yè)制度的運行機制和運行環(huán)境，規(guī)范企業(yè)的經營運作。企業(yè)上市以后，信息披露工作加強，使企業(yè)的透明度提高，在各方的監(jiān)督和制約下，不斷強化著企業(yè)的激勵和約束機制；證券市場為國有企業(yè)的重組提供了廣闊的舞臺，通過收購上市公司，剝離不良資產，將子公司或部分優(yōu)良資產先行上市后再將其他資產注入上市公司等重組活動，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化了企業(yè)的組織結構，改善了企業(yè)的發(fā)展機制，提高了企業(yè)的整合能力，使企業(yè)走上了持續(xù)發(fā)展之路；

（3）證券市場還可以通過引導資金流向，使一些有成長性的企業(yè)的股價上揚，從而為該類企業(yè)通過證券市場進行股本擴張成為可能，同時使一些業(yè)績差、成長性不佳的企業(yè)的股價下滑，難以再次籌集資金，以致逐漸消亡或者被重組。

機構投資者是證券市場的主體之一，所以在國有企業(yè)改制和證券市場擴容中都能夠起到重要作用。機構投資者的作用既有直接的也有間接的。

首先，機構投資者在企業(yè)改制中起到直接作用：國有企業(yè)上市之前一定要進行股份制改造，根據我國《公司法》、《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行規(guī)定》等法律、行政法規(guī)的規(guī)定，企業(yè)改組為股份有限公司并上市要經過提出改制申請，選聘中介機構，制定并實施企業(yè)改制、重組方案，提出股票發(fā)行及上市申請，發(fā)行及上市輔導，發(fā)行股票、召開創(chuàng)立大會，申請設立登記，上市交易等九個步驟。其中選聘中介機構中的主承銷商就是機構投資者中的證券公司，制定并實施企業(yè)改制、重組方案、發(fā)行及上市輔導、發(fā)行股票等步驟也必須要有證券公司參加。

其次，機構投資者在證券市場擴容中起到了間接作用：隨著經濟發(fā)展對證券市場依賴程度的加深，證券市場將不斷擴大，股市能否在擴容中保持平穩(wěn)發(fā)展，關鍵在于資金擴容能否跟上股市擴容的步伐。長期以來，市場流動資金不足一直是困擾我國股市二級市場走勢的一個難題，隨著股市擴容速度的加快，尤其是大量股本龐大的國有改制企業(yè)上市以后，擴容速度與資金相對不足的矛盾顯得越來越突出。據統(tǒng)計，到1999年底為止，我國滬深兩地股市的市價總值為2.6萬億元，而到2000年上半年已達4.1萬億元，半年增加了50%以上，2001年在市道低迷的情況下仍保持了一定的擴容速度。面對市場的急劇發(fā)展，如果沒有新的增量資金進場，股市將難以長期維持在當前的位置并且繼續(xù)走高。機構投資者通過專家理財和規(guī)模效應，有利于吸引部分潛在投資資金進入股市，有效地擴大股市資金的供給渠道，促進市場的活躍和規(guī)模的擴大。據估計，券商通過增資擴股和進入拆借市場以及股票抵押融資可新增資金約400億元左右；基金通過原有投資基金重組擴募、向保險公司配售以及創(chuàng)立開放式基金新品種等措施而產生的擴張潛力約在500億元左右；三類企業(yè)以及其他法人可能給股市新增資金約1000億元左右。

一級市場股票的順利發(fā)行需要有一個有容量和活躍的二級市場，沒有活躍的二級市場，股票發(fā)行工作很難完成，這一點相信經歷過1994年、1995年的投資者會有一個清醒的認識。如果沒有一個有容量和大量資金承接力的二級市場，大量的改制后的國有企業(yè)就不能夠順利上市。機構投資者的出現(xiàn)將給中國證券市場帶來根本性的改變，能夠促進二級市場擴容和活躍，從而使一級市場的發(fā)行工作得以順利進行，有了一級市場的順利發(fā)行，國有企業(yè)的大規(guī)模改制才能夠順利進行。再次，機構投資者在國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度和實現(xiàn)資源合理配置方面也起到很大的作用。機構投資者可以通過運用自己在管理方面和人才方面的優(yōu)勢，幫助企業(yè)進行現(xiàn)代企業(yè)制度的建設，也可以通過兼并重組等方式取得公司的控制權，從而對企業(yè)進行再次的改組，使企業(yè)成為符合市場經濟要求的具有活力的現(xiàn)代企業(yè)，在內部組織方面建成一個比較適合中國發(fā)展的結構模式。機構投資者在實現(xiàn)資源配置方面起的作用更加明顯，機構投資者通過自己在信息掌握和信息分析方面的優(yōu)勢，發(fā)現(xiàn)市場上的有價值的企業(yè)進行投資，可以使該類企業(yè)股價上揚，從而為該類企業(yè)進行擴大再生產提供了條件，2000年中國證券市場上信息產業(yè)類的股票的增發(fā)行為，充分證明了這一點；另外機構投資者通過在證券市場上收購虧損企業(yè)，然后注入優(yōu)質資產，使企業(yè)起死回生的重組兼并活動，也起到了實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的作用而且還活躍了市場。這兩種行為充分體現(xiàn)了機構投資者在市場資金配置和殼資源再利用方面起到的作用。

黨的十五大提出要加快國民經濟市場化進程，要著重發(fā)展資本市場。繼續(xù)推進國有企業(yè)股份制改革、資產重組、資本運營、資產證券化。企業(yè)改制、企業(yè)股權證券化和債權證券化就需要依靠投資銀行業(yè)中投資銀行家、金融工程師運用專業(yè)技術和金融工具幫企業(yè)籌劃設計完成的，企業(yè)資本運營、兼并、重組離開投資銀行家是寸步難行。我國國有工商企業(yè)巨額的(約有3萬億元)閑置存量資產，如果沒有強大的投資銀行業(yè)加以重新組合和證券化，要想較快搞活也是不大可能的。所以機構投資者在企業(yè)改制和建立現(xiàn)代企業(yè)制度實現(xiàn)資源優(yōu)化配置方面所起的作用是不可替代的。

二、機構投資者在法人治理結構上所起的作用

在中國，隨著市場的擴大，機構投資者的規(guī)模也越來越大，機構投資在國內證券市場上的地位和作用也將逐漸擴大，成為證券市場上的主體投資者。機構投資者是否參與公司治理結構，如果參加如何發(fā)揮其在上市公司治理結構中的作用自然成為一個重要問題。

中國的機構投資者正處于蓬勃發(fā)展之中，在目前可以入市的證券公司、證券投資基金和實業(yè)公司這三類機構進一步發(fā)展的速度與空間，在很大程度上取決于其在上市公司治理及其自身的治理方面的實際運作情況。上市公司治理質量提高以及執(zhí)行以公司治理為導向的投資戰(zhàn)略的機構投資者的增多，將大大加快機構投資者的發(fā)展。上市公司質量的提高和機構投資者的壯大是互為依賴和相互促進的。

從中國機構投資者的角度看，在中國目前的市場上執(zhí)行以公司為導向的投資戰(zhàn)略，在政策和法規(guī)對此沒有什么限制，上市公司方面也還很少有采取如分類董事會等阻礙新股東參與公司治理的手段，監(jiān)管部門也在鼓勵機構投資者參與公司治理，剩下的問題就是中國的機構投資者如何參與公司治理，如何能夠執(zhí)行一種以公司治理為導向的投資戰(zhàn)略而盈利了。

這需要對目前中國上市公司股價與公司治理相關的內在價值之間的關系作出一個基本的判斷。目前，中國證券市場股價的升降中原因比較復雜，但從中長線的趨勢來看，優(yōu)劣公司之間市場價值的差異也還是能夠顯示出來的，“機構投資者”和中長線股民增多也是不爭的事實。頻頻暴露出的上市公司治理和管理方面的問題亦可謂“觸目驚心”，這就給公司治理導向的機構投資者“創(chuàng)造”了一個巨大的“用武之地”。

機構投資者對上市公司治理的參與可以有三種深度或三個方向：一是著重于一般性的公司治理，主要涉及股東、董事、經理層關系和關聯(lián)交易、信息披露等方面；二是著重于與行業(yè)相關的公司治理，探尋適應于所屬行業(yè)的最佳公司治理行為；三是著重于監(jiān)察公司內部的執(zhí)行和控制系統(tǒng)。中國的機構投資者剛剛開始關注公司治理，在一般性的公司治理方面還有很多工作可做。

三、機構投資者在國有股減持問題上所起的作用

要談機構投資者在國有股減持問題上能夠起的作用，首先應該明確國家進行國有股減持的原因、目的、意義等，以及減持的方式和減持后的資金投向等問題。這些問題明確之后，則很好確定機構投資者在其中起的作用。

國有股減持的原因和目的：

黨中央從戰(zhàn)略上調整國有經濟布局的基本要求、以及國有企業(yè)的制度變遷選擇，意味著國有企業(yè)改革與發(fā)展進入優(yōu)化所有權結構、增強所有權控制效率階段，或者說改革已經到了要解決國有企業(yè)所有權結構的問題上。這是國家要進行國有股減持的根本原因。

減持國有股意義：

主要體現(xiàn)在(1)增強國有資產存量的流動性。(2)為公眾流通股、法人股、國有股走向統(tǒng)一奠定基礎，與國際慣例接軌。(3)真正實現(xiàn)國有控股企業(yè)股權多元化的功能，形成規(guī)范的法人治理結構。(4)有利于增強國有經濟的控制力和資源配置效率。(5)有利于吸引社會投資者進入國家壟斷產業(yè)，建立企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟。

國有股減持的方式和資金投向：

目前主要有以下幾種：國有股股份回購(資產回購和現(xiàn)金回購)，國有股轉為優(yōu)先股或債權、直接出售國有股、增發(fā)社會流通股、發(fā)行可轉換債券、引進國有投資公司等戰(zhàn)略投資者，等等。減持后的主要投向，一部分投向社會保障基金，一部分由國家財政進行再投資。

通過上面對國有股減持的目的、意義、方式和減持后的資金投向問題的分析，我們可以看出該機構投資者在其中起到的作用主要體現(xiàn)在間接和直接兩個方面。間接的作用：通過上面的分析，我們可以看出國有股減持成功的最根本保障是———一個成功的證券市場。機構投資者作為證券市場上最重要的投資者，對證券市場的健康、穩(wěn)定發(fā)展起著重要的作用。因而對國有股的成功減持也起著重要的作用。國有股的減持以目前已經有的幾種方式來看，都要對市場造成較大的沖擊，這其中，一是增加股票的供給導致資金分流，對市場造成沖擊；二是國有股減持對市場投資者的心理造成較大的壓力。直接的作用：機構投資者是減持方案的設計者和執(zhí)行者。1999年底，中國證監(jiān)會以配售方式，將“中國嘉陵”和“貴州輪胎”的一部分國有股轉以10倍左右市盈率的價格配售給公眾投資者，邁出了以公開方式減持國有股的第一步，而證券公司作為這部分減持股份的主承銷商直接參與了配售工作。由于這個方案的減持價格和減持比例與市場的預期有較大偏差，所以這個方案一推出，即受到市場各方的抨擊，市場也出現(xiàn)較大幅度的下挫。應該說這個減持方案的設計是比較失敗的，但是最后減持股份得以成功轉讓，方案完成多虧了參與配售的主承銷商包銷了很大一部分國有股權。1999年12月16日申能股份公告將以現(xiàn)金回購母公司持有的10億股國有法人股，每股價格為2.51元，目前該方案已經按時完成，市場的反應很好。這一減持方案的設計者是南方證券公司。國有股回購這一減持方案受到市場的歡迎，這一點從一家公司傳出要進行國有股回購的消息之后，該公司股票大漲就可以證明。在2000年中期，云天化也公布進行國有股股權的回購。估計在一定時間內，國有股股權回購的方式將成為國有股減持的主要方式。另一種方案———向國有投資公司轉讓國有股股權的方案，該方案將國有投資公司作為國有股的受讓方，受讓

資金的來源主要是銀行信貸資金和國家增資，受讓后在適當的時候，再在二級市場進行流通。這個方案作為機構投資者之一的國有投資公司更是重任在肩，在其中起到了國有股一級市場到二級市場的緩沖器的作用，而且減持需要的資金的來源主要來自于潛在的機構投資者———商業(yè)銀行。還有一種方案是設立一個專門用于減持國有股的基金，通過發(fā)售基金的收入，從國家手中收購國有股股權。這種方式使機構投資者的隊伍中又添子一個新的成員———減持基金(其模式類似與香港的盈富基金模式)。從國有股減持后的資金投向來看，其中一部分用于健全社會保障體系，這使社會保障基金能夠有資金進行支付，而且一旦管理部門允許社保基金入市，能夠為機構投資者的壯大作出貢獻。

通過上面的分析，我們可以看出以目前的證券市場規(guī)模和市場參與主體機構投資者現(xiàn)有的規(guī)模和實力難以在短期內完成這一浩大的工程。但是也只有機構投資者才能夠完成這一歷史重任，這需要機構投資者迅速地成長起來。

四、機構投資者在債轉股問題上所起的作用

因為四大國有資產管理公司本身就是機構投資者，所以機構投資者在債轉股實施中的作用，人們應該是很清楚的。從下面的數字我們可以看到資產管理公司的任務的艱巨性。四大資產管理公司的注冊資本總共為400億元，從銀行剝離到四大金融資產管理公司的不良資產總額為1.3萬億元，其中通過采取債轉股方式來處置的不良資產總額為4596億元，涉及債轉股企業(yè)601戶。由于債轉股問題關系到我國國有企業(yè)和國有銀行二者的命運，所以應該對債轉股這一改革措施推出的背景、實質和要達到的目標進行分析，只有對這些問題了解清楚之后，才能更清楚機構投資者的重要作用。

債轉股推出的背景：進入九十年代之后，國有企業(yè)經營越來越困難，全國大部分國有企業(yè)處于虧損狀態(tài)。困難企業(yè)的特征是負債率居高不下、資金嚴重匱乏。由于歷史原因，許多國有企業(yè)在設立時形成的貸款始終壓迫著企業(yè)的神經，每年高額的利息足以消耗掉企業(yè)大部或全部利潤，經營的積極性被壓制了。另一方面，由于國有企業(yè)無法按期歸還貸款，使國有銀行中產生大量不良資產，也影響著銀行真正走上商業(yè)化經營之路，商業(yè)銀行難“商業(yè)”是現(xiàn)有金融體制改革的癥結。在這一背景之下，“債轉股”，這種改革方案被提了出來。

債轉股需要解決的問題的實質：債轉股要解決的問題的表象是一方面，通過國有企業(yè)的債權轉成股權，從而減輕國企財務負擔，使企業(yè)能夠正常生產經營；另一方面，通過接收國有商業(yè)銀行的不良債權，使國有銀行的不良貸款率下降，從而改善銀行資產質量，加快銀行的商業(yè)化改革的進程，減少金融風險出現(xiàn)的可能性。這里需要討論的是，國有企業(yè)大面積虧損的原因真是債務負擔過重嗎?目前有一種通行的說法認為國有企業(yè)效益不好是由于銀行債務負擔過重造成的，這種說法實際上是本末倒置了。應該說是因為國有企業(yè)效益差，所以才付不起銀行的利息。國有企業(yè)效益差才是問題的實質。

造成國有企業(yè)效益差的原因很多，如“所有者缺位”造成企業(yè)效益無人關心等。但最主要的原因是在目前的市場經濟環(huán)境下，市場上三類生產主體國有企業(yè)、三資企業(yè)、民營企業(yè)之間的不平等競爭造成的。在計劃經濟向市場經濟轉化的過程中，由于歷史遺留下的很多問題造成國有企業(yè)先天背負著很多政策性負擔，這種政策性負擔過重導致企業(yè)的經營成本過高。而造成這些負擔的責任在于政府，所以政府對這些企業(yè)給予補貼。但是企業(yè)虧損的原因既有政策性虧損也有經營性虧損，政府應該只對政策性虧損給予補貼，但實際情況是無論哪一種虧損，企業(yè)都要求政府補貼。長期如此，造成國有企業(yè)的競爭力喪失殆盡，而且為了尋求補貼還造成了很多腐敗問題。

現(xiàn)在大型國有企業(yè)所背負的政策性負擔可分成兩個大類：一是社會性政策負擔，一是戰(zhàn)略性政策負擔：社會性政策負擔包括國有企業(yè)中的養(yǎng)老保險和冗員等。

除了社會性政策負擔外，國家為了發(fā)展戰(zhàn)略的目標建立的一些大型企業(yè)。然而，這些不符合比較優(yōu)勢的產業(yè)在完全自由競爭的市場環(huán)境下是沒有自生能力的，這些國有企業(yè)的投資和生產是國家戰(zhàn)略決策的結果，并非企業(yè)的自主選擇，所以，這種負擔可稱為戰(zhàn)略性政策負擔。通過上面的分析，我們可以看出，債轉股實施過程中要解決的實質性問題是解除國有企業(yè)政策性負擔的問題。

債轉股要實現(xiàn)的目標：金融資產管理公司的目標是利用10年的時間，將股權變現(xiàn)而退出現(xiàn)有的投資領域，收回投資。而作為國家實施債轉股要實現(xiàn)的目標是通過實施債轉股，實現(xiàn)國有企業(yè)的扭虧為盈建立現(xiàn)代企業(yè)制度，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。金融管理公司實現(xiàn)股權變現(xiàn)的主要方式是股權回購、上市流通和股權轉讓等方式。

從國家和金融資產管理公司的目標看，兩者的利益取向并不完全一樣。而且從上面的分析我們看到國有企業(yè)效益差的根本原因是政策性負擔過重，金融資產管理公司實施債轉股之后并不能解決這個問題。而且債轉股的政策并未明確表明，金融管理公司可以接管企業(yè)，而且由于企業(yè)進行債轉股的初衷是減免債務，而不是接受管理。管理公司既無權利接管企業(yè)又無能力減輕國有企業(yè)政策性負擔，所以管理公司很難轉變企業(yè)的現(xiàn)狀。而且金融管理公司的目標是將股權變現(xiàn)收回投資，屬于短期行為，所以對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和建立現(xiàn)代企業(yè)制度未必會很關心。

從金融管理公司收回投資的方式分析，在已簽署債轉股協(xié)議的企業(yè)中，金融資產管理公司普遍采取了股權回購、企業(yè)上市和股權轉讓等退出模式。這些退出方式的實現(xiàn)都需要有像證券公司這樣的機構投資者運用重組、并購等手段，幫助企業(yè)進行重整再造之后，才能進行。但是，企業(yè)上市這一途徑也只能是債轉股企業(yè)中很少部分的優(yōu)秀企業(yè)能夠實現(xiàn)的，大多數債轉股企業(yè)仍將是非上市公司。金融資產管理公司實現(xiàn)退出的另一種主要方式是向機構投資者轉讓股權。也就是由機構投資者主要是三類企業(yè)和一些有實力的民營企業(yè)充當金融資產管理公司手中的股權的受讓者。這樣做的好處是這些公司大都是上市公司或者有一家或幾家上市公司的控制權，受讓這些股權之后，可以通過重組等方式進入到上市公司中，從而完成流通過程。

1.從債轉股業(yè)務流程上分析，金融資產管理公司負責接受和處置不良資產，對符合條件的企業(yè)實施債轉股；三類企業(yè)則在金融資產管理公司進行股權轉讓時，收購金融資產管理公司的股權。由此可見，金融資產管理公司與國有投資公司其實是在債轉股不同階段負主要操作之責。

2.從經營目標上分析，金融資產管理公司以最大限度地保全資產、減少損失為主要的、直接的經營目標；三類企業(yè)則以推進國有產權的資本化和市場化、實現(xiàn)國有資本的優(yōu)化配置作為主要經營目標。因此，在經營目標上兩者各有側重。

3.從對債轉股企業(yè)的介入程度看，三類企業(yè)由于身處行業(yè)之中，對行業(yè)和企業(yè)需要有更多的了解和把握，自然對債轉股企業(yè)的介入程度可能要深入得多。

通過上面的分析，我們可以看到金融管理公司作為機構投資者的一員，在債轉股過程中起到的作用無人可比，其他機構投資者例如券商在其中起到設計師的作用。三類企業(yè)參與債轉股的工作是一點想法，如果這種想法可行，則三類企業(yè)在債轉股后期的工作中起到的作用將超過金融管理公司。

五、機構投資者在穩(wěn)定市場和豐富市場金融品種方面起到的作用

促成機構投資者在穩(wěn)定市場和豐富金融品種方面起作用的因素有兩方面，一是市場的發(fā)展的需要，一是機構投資者自身發(fā)展的需要。而且推出金融品種的目的也是為了市場的穩(wěn)定。(這里需要強調的是目前比較適合中國國情的金融創(chuàng)新品種是———股票指數期貨)

機構投資者在維護市場穩(wěn)定方面作用體現(xiàn)在：通過自身的研究力量和信息優(yōu)勢，對各類信息進行真?zhèn)伪鎰e，他們選擇真正有投資價值的股票，并做中長期持有，這就能夠起到抑制市場短期波動幅度過大的作用，而且有利于導入理性、成熟的投資理念，引導廣大中小投資者理性投資、鼓勵投資、遏制投機，促進證券市場規(guī)范、穩(wěn)健、高效地運作。

證券市場上金融衍生產品的出現(xiàn)只是一個時間問題，由于機構投資者的存在和快速的發(fā)展壯大，使該品種的推出時間被大大加快了。

機構投資者力促“股指期貨”推出的原因分析：

1、股指期貨本身的功能決定，這一金融品種有利于市場的穩(wěn)定

股市投資者在股票市場上面臨的風險可分為兩種。一種是股市的整體風險，又稱為系統(tǒng)風險，即所有或大多數股票的價格一起波動的風險。另一種是個股風險，又稱為非系統(tǒng)風險，即持有單個股票所面臨的市場價格波動風險。通過投資組合，即同時購買多種風險不同的股票，可以較好地規(guī)避非系統(tǒng)風險，但不能有效地規(guī)避整個股市下跌所帶來的系統(tǒng)風險。由于股票指數基本上能代表整個市場股票價格變動的趨勢和幅度，人們開始嘗試著將股票指數改造成一種可交易的期貨合約并利用它對所有股票進行套期保值，規(guī)避系統(tǒng)風險，于是股指期貨應運而生。股指期貨就是一種以股票價格指數作為標的物的金融期貨合約。股指期貨的主要功能體現(xiàn)在：回避系統(tǒng)風險、鎖定預期利潤、充分利用期貨保證金的信用擴張，及時捕捉市場機會。

股指期貨的這幾個功能使機構投資者能夠很好的規(guī)避風險，而且使用得當，還能夠利用股指期貨的杠桿作用，獲取更大的收益。

2、機構投資者實力增長迅速和市場監(jiān)管力度加大，造成機構投資者產生避險需求

市場上傳出應該推出“股指期貨”的呼吁的時間與管理層要試點發(fā)展“開放式基金”的時間基本上是一致的。理由是開放式基金的金額不固定，隨時有贖回的壓力，如果沒有相應的拋空機制，開放式基金將面臨很大的風險。但是，只有開放式基金需要這一避險工具嗎?其他機構投資者呢?

中國證券市場的波動性較強，當討論造成這種局面的原因時，一種比較普遍的觀點是由于市場上個人投資者占到主導地位造成的。這種結論的導出是以機構投資者主要從事投資活動和個人投資者主要從事投機活動為前提的。如果這個結論成立，就可以導出另一個推論，當個人投資者占主導地位時，市場的投機氣氛較濃，所以這時的市場的波動幅度大；當以投資為投資理念為主導的機構投資者占市場的主導地位時，市場的波動幅度小，所以機構投資者對市場應該有穩(wěn)定作用。

這里有一個疑問，中國證券市場的波動性較強的問題是存在的，但是是否是由于投資者的結構性原因造成呢?我們認為市場的波動性強是由于交易制度設置上的缺陷造成的。中國證券市場的交易制度中沒有做空機制，造成只有買入之后上漲投資者才能夠盈利。當賬面的盈利豐厚之后，只有拋出才能兌現(xiàn)盈利。這就造成市場漲時瘋狂，跌時狂暴的波動性的特點。

當整個市場進入小利時代。這里的小利是相對于過去的暴利、大利而言的，迫使機構投資者開始追求穩(wěn)定的利潤，將風險因素放在首位考慮。當市場處于暴利階段，而且監(jiān)管力度不是很強的時候，機構投資者可以通過“坐莊”等方式獲取超額利潤，所以對回避風險的金融創(chuàng)新品種的需求不是很大；當市場進入小利階段而且監(jiān)管力度加大，使機構“坐莊”的利潤空間被大大壓縮，這時機構投資者對引進新的金融品種以回避越來越大的市場的風險的需求大大增加，所以會力促“股指期貨”的推出。

通過上面的分析，我們可以看出機構投資者對市場能夠起到穩(wěn)定作用，主要是基于其長期投資的理念。由于至目前為止，股票指數期貨還沒有推出，所以機構投資者在其中起到的作用僅僅是一種推想。但是有一點可以肯定，股票指數期貨的推出將有利于機構投資者的發(fā)展，機構投資者發(fā)展了，將會有更多的需求———對于金融衍生工具。