近期，三元原料硫酸鎳、鎳的基本面都有走弱的跡象。市場擔(dān)心窗口打開后低庫存對鎳價的支撐減弱，下游不銹鋼堆積風(fēng)險加大，短期鎳價面臨調(diào)整壓力。然而，鎳市場的基本面仍然穩(wěn)固。在供應(yīng)結(jié)構(gòu)性短缺和新電池需求的推動下，長期鎳價格局不變。所以短期回調(diào)會帶來較好的入場機會，操作上以逢低做多為主。

基本驅(qū)動因素依然存在。

從全球供需平衡來看，鎳已經(jīng)連續(xù)三年供不應(yīng)求，鎳價長期走強的邏輯沒有改變。國際鎳工業(yè)研究組織最新數(shù)據(jù)顯示，5月份全球鎳市場供應(yīng)缺口擴大至1.54萬噸，年內(nèi)消費量最高。今年1-5月，全球鎳供應(yīng)短缺擴大至6.96萬噸，高于去年同期5.01萬噸的供需缺口。在新能源汽車需求向好的預(yù)期下，鎳企紛紛轉(zhuǎn)產(chǎn)硫酸鎳，擠壓電解鎳產(chǎn)量。鎳市場的結(jié)構(gòu)性短缺和新電池的需求是支撐鎳價上漲趨勢的根本動力。

短期來看，中美貿(mào)易摩擦仍將是干擾因素。雖然宏觀風(fēng)險已經(jīng)被靴子落地后鎳價下跌兌現(xiàn)，后期該因素對有色金屬的邊際利空作用有所減弱，但不排除長期壓制市場信心，對有色金屬板塊構(gòu)成壓力。

基本面上，環(huán)保對高鎳鐵的支撐有所減弱，但高鎳鐵表現(xiàn)出較強的韌性。7月初，江蘇、內(nèi)蒙古部分高鎳鐵廠開始復(fù)產(chǎn)，主要是為了完成前期訂單，可交易商品較少，高鎳鐵價格呈現(xiàn)明顯的抗跌性。但環(huán)保對高鎳鐵的支撐作用有限，很難出現(xiàn)類似去年的情況美國在山東減產(chǎn)，推動鎳價飆升。

向上的道路不會一帆風(fēng)順。

雖然鎳價強勢格局不變，但鎳價上漲過程比較曲折，短期基本面短期承壓。

首先，這兩周進(jìn)口盈虧打開后，庫存變化將是關(guān)鍵。上期所鎳庫存從2016年下半年開始不斷下降，目前庫存不足3萬噸。其中，前期鎳庫存較去年初的9萬噸庫存下降近75%，較2016年最高點11萬噸下降79%。時隔半年，鎳進(jìn)口的盈利窗口重新開啟。由于目前保稅區(qū)有6萬多噸鎳板，市場擔(dān)心報關(guān)帶動的鎳板流入會削弱低庫存對鎳價的支撐。事實上，現(xiàn)貨市場確實有俄羅斯鎳流入的跡象。最直觀的就是金川鎳與俄鎳的價差不斷拉大至925元/噸。

其次，下游不銹鋼風(fēng)險積聚拖累鎳價表現(xiàn)。5月中旬，伴隨著環(huán)保嚴(yán)打下鋼廠檢修的傳聞，不銹鋼開始了去倉庫的進(jìn)程。然而，僅僅去倉庫一個月，庫存積累的風(fēng)險就早早出現(xiàn)了。截至7月初，無錫和佛山不銹鋼總庫存增長5.47%，至34.78萬噸。最近各大鋼廠開始以檢修減產(chǎn)為主。包括張家港浦項、北海誠德、金海等鋼廠陸續(xù)檢修，未來不銹鋼堆積風(fēng)險可能會有所改善。

綜上所述，7月份不銹鋼仍處于消費淡季，近期鋼廠減產(chǎn)保價可能會改善庫存積累的風(fēng)險。此外，今年美國的環(huán)境保護(hù)仍然是一個不確定的因素。不排除中央政府會加強對環(huán)保的打擊力度